我来教大家“hhpoker德州透视”原来真的有挂-知乎

　　中国基金报记者 泰勒

　　兄弟姐妹们啊，按照惯例，一起回顾一下周末发生的大事，以及券商分析师们对于下周A股的最新看法！

　　周末大消息

　　1、国务院：以进一步全面深化改革为强大动力扎实做好各项工作 坚定不移完成全年经济社会发展目标任务

　　国务院总理李强8月16日主持召开国务院第五次全体会议，强调要切实用党中央精神统一思想、统一意志、统一行动，集中力量抓好改革部署的落实，以进一步全面深化改革为强大动力扎实做好各项工作，坚定不移完成全年经济社会发展目标任务。李强强调，要咬定目标不放松，下大力气增强经济持续回升向好态势。

　　2、国务院发文：地方政府不得为公司上市提供奖励，中介机构收费不得与IPO结果挂钩

　　近日，司法部会同财政部、证监会起草了《国务院关于规范中介机构为公司公开发行股票提供服务的规定（征求意见稿）》，聚焦中介机构服务中的相关收费问题，加强监管，增强中介机构的独立性，对不同中介机构提出特定的监管要求，明确中介机构、发行人、地方人民政府的相关禁止性规定和处罚措施。

　　具体来看，证券公司从事保荐业务，可以按照工作进度分阶段收取服务费用，但是收费与否或者收费多少不得以股票公开发行上市结果作为条件。证券公司从事承销业务，应当符合国家和行业主管部门的规定，综合评估项目成本等因素收取服务费用。

　　会计师事务所执行审计业务，可以按照工作进度分阶段收取服务费用，但是收费与否或者收费多少不得以审计工作结果或者股票公开发行上市结果作为条件。

　　律师事务所为公司公开发行股票提供服务，应当由律师事务所统一收费，不得违反司法行政等部门关于律师服务收费的相关规定。

　　此外，《规定》还提出，地方人民政府违反《规定》，给予发行人或者中介机构奖励的，应当予以追回，并由有关机关对负有责任的领导人员和直接责任人员依法给予处分。

　　3、A股公司董事长被前夫长文“开撕”

　　信邦制药董事长安吉与前夫、服饰品牌bosie（伯喜）创始人刘光耀之间的情感和金钱纠纷，愈演愈烈。

　　近日，刘光耀在社交平台发布离婚声明，同一时间，一则刘光耀名下公司的借款协议也在社交媒体平台传播。8月16日，刘光耀在个人微信公众号发布《致信邦集团董事长安吉女士书：是可忍，孰不可忍》公开信，对安吉威胁撤资、公开相关借款协议等事提出质疑。

　　在离婚声明中，刘光耀详细阐述了其婚姻的时间线：“2022年10月谈您希望生孩子事宜；2023年1月订婚，2月领证，4月第一次闹离婚，7月第二次闹离婚；2024年1月举办婚礼并官宣，3月因‘不可说’的家庭原因离婚，5月您与新男友恋爱，8月与我官宣离婚。”

　　8月15日，安吉向外界散布了一则《借款协议》，并称“我给了刘光耀5000万元投资款，给了他父母400万元买房，刘光耀的公司bosie欠我1000万元，至今未归还”。《借款协议》显示，甲方为信邦制药前董事长、安吉之父安怀略，乙方为杭州伯喜服饰有限公司。

　　协议显示，2023年8月14日至2024年8月14日期间，伯喜服饰向安怀略借款1000万元，用于企业日常经营。

　　刘光耀则在长文中提到，安吉父亲一直全心支持和协助他发展事业，于2023年8月14日以个人名义向公司提供借款1000万元，并签署相关协议，bosie品牌公司或其本人从未否认或拒绝归还贷款。

　　刘光耀写道：“贵方一再申明和强调投资是投资、婚姻是婚姻，为何在婚后一年的时间一直拿撤资绑架我和bosie品牌公司？bosie品牌公司或我本人从未否认或拒绝归还贷款，为何在各个渠道发布此借款协议？”“从卸任CEO到不做网红，您再也别拿公司和事业威胁我。停止对我身边人的骚扰，并赋予我作为父亲和一个人的基本权利。除此之外，别无所求。”

　　公开资料显示，刘光耀出生于1995年，山东省文科第二名，淄博市文科状元，17岁考进北京大学光华管理学院，本科毕业后直接被保送到清华大学经济管理学院攻读金融硕士。

　　刘光耀前妻安吉为贵州信邦制药股份有限公司董事长，出生于1993年，毕业于上海交通大学，是贵州信邦制药股份有限公司前董事长安怀略之女。2023年安怀略因年龄问题，卸任董事长一职，由安吉接任公司管理大旗。安吉是目前中国药企中少有的年轻高管，国内罕见的90后A股企业掌门人。

　　4、浙商银行：行长张荣森因个人原因辞职

　　浙商银行公告，张荣森因个人原因辞去公司执行董事、行长职务，该等辞任自辞职报告送达公司董事会时生效。在董事会聘任的新行长任职资格获国家金融监督管理总局核准之日前，由董事长陆建强代为履行行长职责。目前，公司各项经营活动开展正常，该事项不会对公司日常经营管理工作产生重大影响。

　　5、上交所：网下打新科创板增设600万元相关股票市值门槛要求

　　为落实中国证监会《关于深化科创板改革服务科技创新和新质生产力发展的八条措施》的有关意见，完善科创板新股市值配售安排，上海证券交易所、中国证券登记结算有限责任公司对《上海市场首次公开发行股票网下发行实施细则（2023年修订）》进行修订。

　　本次修订主要对投资者参与科创板网下发行业务，增加了持有科创板市值的要求。自2024年10月1日起，网下投资者及其管理的配售对象参加科创板新股网下发行的，除需符合现行市值门槛要求外，主承销商还应要求其在基准日（初步询价开始日前两个交易日）前20个交易日（含基准日）所持有科创板非限售A股股票和非限售存托凭证总市值的日均市值为600万元（含）以上。

　　6、上海提出：到2027年，联合长三角城市建设全国首批低空省际通航城市

　　上海印发《上海市低空经济产业高质量发展行动方案（2024—2027年）》。其中提到，到2027年，建立低空新型航空器研发设计、总装制造、适航检测、商业应用的完整产业体系，打造上海低空经济产业创新高地、商业应用高地和运营服务高地，核心产业规模达到500亿元以上，在全球低空经济创新发展中走在前列。

　　联合长三角城市建设全国首批低空省际通航城市，建成全国低空经济产业综合示范引领区，加快打造具有国际影响力的“天空之城”。支持10家以上电动垂直起降航空器、工业级无人机和新能源通航飞机研发制造领军企业落地发展，培育20家左右低空运营服务领军企业、3—5家行业领先的适航取证技术服务机构，集聚100家以上关键配套企业，建成研发制造、适航取证、飞行服务、场景应用全产业链。

　　十大券商最新研判

　　1、中信证券：静待政策起效，量价磨底持续

　　8月16日国常会定调后，政策进入密集落实期，政策起效后将改善内需，价格信号也将逐渐明确。全球市场正在从过度悲观的衰退交易中修复，外需的预期正在改善。“类平准”资金支撑与外部扰动缓解下，在政策起效的观察期，市场量价磨底持续。当前建议继续聚焦红利与出海两条主线，待市场拐点出现后再转向绩优成长和内需主线。

　　2、中金策略：筑底期关注政策应对

　　整体来看，我们认为当前A股市场交易情绪降温已较为充分，可能已经反映市场过于悲观预期。在市场连续明显缩量后，多空资金均相对谨慎，结合历史经验，当前市场已具备较多筑底期特征。

　　展望后市，伴随我国稳增长政策仍有望加码、当前资本市场政策红利下制度不断完善，投资者信心有望重新提振。海外方面，基准情形下我们认为美国经济增长在放缓但可能并非衰退，日本市场前期套息交易逆转影响逐步减弱，外围市场有所企稳也有助于缓和国内投资者风险偏好。

　　当前A股已调整至历史低位水平，沪深300指数股息率相比10年期国债利率超出1个百分点以上，意味着市场在该位置的估值水平已具备较好投资吸引力；结合人民币汇率近期走强、美联储降息预期升温，关注后续国内货币政策宽松空间。

　　行业配置方面，改革及政策受益领域，如教育、设备消费以旧换新等板块短期或仍有相对表现；关注科技创新领域尤其是具备产业自主逻辑的板块；红利资产中长期逻辑未变，但当前需要更加重视分子端基本面和分红的可持续性，近期随着中报密集披露，可重点关注企业中期分红的进展；出口链和全球定价的资源品近期受海外波动影响，短期回调后或有所分化。

　　3、民生策略：“地量”之后，寻未来脉络

　　A股“地量”背后，实际上是参与者变迁的大趋势与阶段交易型资金离场共同作用的结果：一方面，市场的主要参与者正从高换手的北上资金与主动偏股基金转变成换手较低的被动基金与险资；另一方面，近期以两融和北上交易盘为代表的交易型资金活跃度回落至阶段低点。历史上的市场底部确实往往会伴随着“地量”，但需要有更多的底部特征出现：如单位换手率能带来更大的涨跌幅、盈利上调的行业数量回升、机构投资者情绪开始修复等。市场本身仍在等待打破低波动的力量，类似于今年2月左右，我们认为此刻对市场的交易困惑不应该掩盖对于基本面环境的理解。

　　6月开始的实物资产调整，最后没有换来市场的风格切换，反而是板块交易热情螺旋式回落。诚然，A股还在交易结构的纠结之中，但是基本面的路径却开始清晰，实物资产的顺风正在缓缓吹来。我们认为，第一，在多重考验之后，上游资源类资产依然是我们的首要推荐：包括有色（铜、铝、黄金）、能源（油、煤炭）、船运（油运、造船、干散）等；第二、资本回报下降下的相对优势资产，推荐受益于息差逐步企稳的银行以及具有韧性的基础设施：港口、铁路；第三，寻找制造业中供需格局较好或有改善预期的行业，推荐轨交设备、制冷空调设备、电网设备和家电。

　　4、申万宏源策略：A股美联储降息交易，高股息搭台，科创唱戏

　　海外环境的短期变化：全球流动性两大“水龙头”，日本未持续收紧，美国有较大宽松空间。短期美国消费服务数据有企稳迹象，快速降息概率下降，但9月降息25个基点仍是大概率，预防式降息预期再次升温。这个组合有利于全球风险资产反弹。

　　两个反弹线索：美联储降息，国内跟进宽松；稳定资本市场预期政策再发力，且风格更加均衡。两条反弹线索可能在时间上叠加。国内货币进一步宽松的空间可能是反弹的生命线，空间消失，反弹便可能告一段落。

　　A股美联储降息交易：高股息搭台，科创唱戏。短期小盘成长风格性价比并不突出，而高股息回到了高性价比区域。在美联储预防式降息，国内有降息预期发酵空间的阶段，周期、消费和房地产都可能反弹。继续提示：科创（自下而上挖掘有优质并购项目储备的标的）是抢跑2025年阻力较小的方向，2024年内风险偏好企稳阶段，博弈科创都是有弹性的。

　　5、招商策略：一些比较少出现的A股见底信号

　　近期市场出现了一些较为少见的信号，从历史经验来看这些信号的出现往往对应着市场见底回升。

　　第一，美国制造业订单转负。从历史数据来看美国制造业订单转负的时间，和中国几轮新增社融拐点基本一致，和前几次外需下滑的情况类似，未来更大力度支持内需的政策落地可以持续期待。第二， 调整后的核心指数换手率全部归0。我们认为“极致缩量”是一个常见的见底信号。第三，预期上市公司二季度资本开支增速转负。当资本开支转负，市场则预期未来产能投放速度会边际放缓。如果此时配合需求端发力的政策，则供求关系重新开始改善，企业盈利开始触底回升，则股价也会面临向上的拐点。

　　6、东吴策略：从三条线索研判市场走势和风格变化

　　当前，A股进入了成交量低迷的阶段，我们测算的表征市场成交状态的量能指数已经到了2014年以来的低迷区间。前期，全球市场经历了巨幅震荡，但本轮A股振幅明显更小。展望后市，我们认为有三条线索可以研判A股接下来可能出现的变局。

　　总结而言，当前的核心观点有三：第一，随着积极因素的积累，市场对于资产价格底部承压的一致预期有望得到逆转，一致预期的分歧和瓦解将促使市场波动率回升。可以预见，全球已经逐步进入到一个波动率上行的阶段，全球资产的高低切换有望出现。第二，过去几年微盘、红利风格明显强势的极致风格博弈将发生均值回归。波动率提升下A股资产内部同样将迎来高低切换，成长风格崛起可期。第三，AI第二波红利叠加我国科技创新政策的优先级明显提升，政策助力叠加产业趋势上行，科技股的春天正在到来。

　　7、中银策略：红利有望重回优势

　　本周市场在疲弱的内需预期下低位缩量震荡。全A成交额连续3日跌破5000亿元大关，周度成交量处于2020年以来低位，市场观望情绪浓厚。本周债市出现较大波动，债市监管压力升温使得以10年期国债为代表的长端利率出现明显上行。A股市场整体虽并未呈现出跷跷板效应，但长债的大幅调整使得红利资产配置需求有所升温。红利资产在经历了分红及交易拥挤度等因素导致的阶段性调整后本周重新走强。我们认为，在内需疲弱的格局未出现明显修复迹象前，红利配置逻辑并未发生破坏，交易逻辑驱动的本轮红利风格调整可能接近尾声。

　　8、国泰君安策略：保持耐心，胜而后战

　　7月经济数据指向需求恢复缓慢，考虑到全年经济目标，以及“金九银十”重要稳增长窗口期临近，政策加码的紧迫性上升。国务院第五次全体会议强调“下大力气增强经济持续回升向好态势”，市场情绪或有所企稳并带动短期股市反弹，灵活参与。但是，预期缺乏积极进展、交易结构冲击、估值结构不平衡三大因素也会约束股市的高度。中线行情的启动需要看到预期层面有足够的进展，或要在股票估值上给出足够的安全边际，保持耐心等待合适的时机挥杆一击。

　　9、光大策略：如何看成交缩量下的市场表现？

　　历史来看，下降通道中的成交缩量通常会起到止跌的效果，本轮缩量下跌已至底部。2018年以来，市场成交缩量与行情下跌同时发生并持续一段时间的典型区间主要有四段。根据历史规律，市场成交见底与行情见底基本同时发生，成交见底后市场一般会迎来持续3个月以上的上行。

　　本次缩量与下跌同时发生已持续超过6个月，后续继续下行的可能性较低，基本可以判断为底部。本轮缩量下跌幅度相对较小，后续上证指数反弹空间大约在5%左右，能否继续向上突破仍需关注经济基本面与资金面的持续好转。根据对历史相似区间的复盘，市场缩、放量的拐点依赖于资金的回流，而市场转向放量上涨后的持续性依赖于经济基本面能否持续修复。

　　10、海通策略：历次美联储降息对资产价格的影响

　　美联储降息包括两类，纾困式降息常见于危机发生后，预防式降息多在经济出现放缓迹象时，前者降息幅度更大、持续时间更长。

　　权益资产在预防式降息期的胜率高，降息后美债利率下行、中债短期也下行，美元大概率走弱，黄金在纾困式降息时上涨弹性更大。

　　往后看美联储大概率步入降息周期，叠加国内基本面改善，市场中枢有望抬升，行业层面中期关注优势制造。