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2025-07-15 2
金融投资报 桂浩明
近期,红利股持续下跌的走势引发了不少投资者的担忧。作为去年下半年以来曾经表现最好的板块之一,红利股不但在为投资者回避风险、实现收益方面起到了良好作用,而且也得到了包括众多机构在内的市场各界的青睐。以至于在一些证券研究部门的四季度投资策略中,仍然将其列为最重要的投资标的之一。但是,下半年以来,红利股的实际走势却并不令人乐观。以中证红利指数为例,在5月下旬出现年度高点后,6月份还勉强称得上是震荡,其后便是一路下行,时下更是跌幅不断加大。从5月份的高点到现在,上证综指下跌了13%多一点,而中证红利指数的跌幅则超过17%。无疑,此间红利股不但没有发挥出作为稳定市场的“定海神针”的作用,相反在一定程度上还对大盘构成了某种拖累。
对于红利股的下跌,有人认为是与相关标的业绩波动有关。的确,作为红利股的重要组成部分,银行股在实体经济复苏尚不稳固的背景下,也出现了息差收缩、坏账增加以及盈利减少的苗头,并且这种态势还没有得到扭转。应该承认,由于股价上涨而业绩没有同步跟上,银行股的投资价值的确有所回落。但不管怎么说,绝大多数银行股的股价仍然处于破净状态,市盈率也处在一个较低的水平,与存款利率相比,股息率也还是有一定的优势。因此,即便考虑其业绩有所回落,似乎也不应该就这样被空方杀跌。
看一下红利股的股东结构就可以知道,其股票绝大部分为机构投资者所持有,个人的持股比例几乎可以忽略不计。换言之,与之前是机构投资者推动了红利股的价格不断上涨一样,如今红利股的下跌也与机构投资者有关。在这里,一个比较明显的事实是,一些证券投资基金等因为持有红利股而在上半年实现了较好的收益,而不少基金持有人则基于对后市的谨慎心理,看到所持基金尚有盈利就大量赎回,而这种赎回在市场的交易过程中就表现为红利股不断被卖出。另外,由于新的增量资金极为有限,即便在一些大盘股上,也出现了流动性风险。因此,一旦抛压加大,其原本还算稳健的走势马上“变脸”。客观上讲,几家大型银行股在不久前还是维系了较好的走势,甚至股价仍然在不断创新高。然而在没有了相应的买盘之后,走势也就掉头向下了。并且,因为流动性方面的原因,股价在下跌中还会在一定程度上出现踩踏现象,形成一阴盖多阳的被动局面。
通过分析红利股的下跌走势,人们不难发现,真正让人不安的其实并不是这些红利股。毕竟其较高的股息率依然存在,股票的内在价值还是非常明显的,而且是越跌越有人愿意买。但是,大量资金在市场指数如此之低的情况下,仍然选择离场而不是加仓,这反映出人们普遍对后市缺乏信心,没有稳定的投资预期。资本市场属于虚拟经济,在本质上是个信心市场,如果投资者没有了信心,那就十分危险了。曾几何时,当市场上人人都在喊“保卫3000点”时,也许多少还存在着某种对股市走牛的期许,而现在似乎已经没有人在喊什么“保卫2700点”了。这种冷漠的背后,无疑是对市场的失望。如果说投机色彩很重的题材股下跌,可以说是价值回归,也是给投资者进行风险教育,在这里赔钱的人也只能愿赌服输。现在红利股也出现了大跌,这就不能简单地说是投资者不理性了,而应该认真寻找其中的原因,并且要高度重视其背后发出的信号。
以往的熊市中,绩优股往往是最后下跌的,而当绩优股也大跌时,市场也就出现了转机。现在,红利股大跌了,是否也预示着市场亦将出现转机?鉴于以上的分析,可以看出出现这种情况的可能性并不大。因为人们从红利股的下跌中发现了信心缺失的信号。对此,市场各方一定要高度重视。
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